Nisan ayında TÜFE, yaklaşık %3,1 olan konsensüs beklentilerin altında %3 oranında artış gösterirken, yıllık bazda TÜFE, Mart ayındaki %38,1 seviyesinden Nisan ayında %37,86 seviyesine geriledi. Çekirdek enflasyon yıllık bazda %37,42’den %37,12’ye, gıda enflasyonu yıllık bazda %39,05’den %36,09’a geriledi. Bizim beklentimiz aylık bazda enflasyonun %3,25 artacağı yönündeydi.

Siyasi gelişmelerin ardından Mart ayında kur %10'ların üstüne kadar çıkmış ardından geri çekilmelerle %3 civarında dengelenmişti. Bu kur geçişkenliği kapsamında Nisan ayı enflasyonun Mart ayı enflasyonundan yüksek olmasını olağan karşılıyoruz. Ekonomi yönetiminin de Nisan ayı için bazı risklere dikkat çekmesi ile TCMB politika faizini 350 baz puan artışla %46'ya yükseltmişti. Bu kapsamda konsensüs enflasyon beklentileri kısmi de olsa yukarı yönlü revize edildi. Zirai don kaynaklı sonraki aylardaki enflasyona yansımasını bekliyoruz. Fakat zirai don kapsamında gıda tarafındaki arz sıkıntısı neticesinde fiyatlamaların yukarı gitmesi durumu ilerideki enflasyon verilerini olumsuz yönde etkileyebilir.

ÜFE ise aylık bazda %2,76 oranında artış gösterirken, yıllık artış bir önceki aydaki %23,50 seviyesinden Nisan ayında %22,50 seviyesine geriledi.

TÜFE tarafında aylık bazda en fazla artış %4,66 ile konut, %3,80 ile ulaştırma ve %3,59 ile lokanta ve oteller tarafında olurken, Nisan ayında düşüş gösteren tek grup %0,06 ile alkollü içecekler ve tütün oldu. Enflasyonun alt kırılımlarına bakıldığında Nisan ayında fiyatı en çok artan ürünler havayolu ile yolcu taşımacılığı, şans oyunları, elektrik, taze meyveler ve patates oldu. Nisan ayında, bayram tatilinin etkilerinin yiyecek ve yolcu taşımacılığı fiyatlarına yansıdığı görüldü.

ÜFE tarafında aylık bazda en fazla artış %6,96 ile diğer mamul eşyalar, %6,73 ile metal cevherleri ve %6,01 ile kağıt ve kağıt ürünleri gruplarında olurken, Nisan ayında en çok düşüş gösteren grup %1,96 ile kok ve rafine petrol ürünleri oldu.

Nisan ayında enflasyon beklentileri, rezervlerdeki azalış ve siyasi gelişmelerin kur tarafına etkisiyle TCMB politika faizini 350 baz puan artırarak %46’ya çekti. Bu kapsamda da TL’yi özendirme adımları da TCBM’den gelmeye devam ediyor. Yabancı para mevduat için zorunlu karşılık oranları tüm vadelerde 200 baz puan artırıldı. İhracat bedellerinin TCMB'ye asgari satış oranının 31 Temmuz 2025 tarihine kadar %35 olarak uygulanacak. Firmaların ihracat bedeli dövizlerinin TL'ye dönüşüm desteği 31 Temmuz 2025 tarihine kadar %3'e yükseltildi. Atılan adım ile bankaların döviz manevra alanı daraltıldı. TCMB'nin hafta sonu attığı diğer adımlar arasında, TL mevduat için tesis edilen zorunlu karşılıklara TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin 84'ü yerine 86'sı oranında faiz veya telafi ödemesi yapılması da yer aldı. Atılan bu adımlar dövize geçişi kısıtlayabileceği gibi TL’nin daha çok kullanılmasını sağlamak, yabancı paraya (bağımlılığı azaltmak, ihracatı desteklemek ve TCMB rezervlerini güçlendirmek amacıyla yapıldığı görülmekte. Lakin, daha fazla TL kullanılması bankaların maliyetlerini de artırabilir.

Mayıs ayında TCMB PPK olmayacak. TCMB’nin ay sonunda Enflasyon Raporu Toplantısı olacak. Kur tarafındaki yukarı yönlü hareket ile beklentiler enflasyonda kısmide olsa yukarı yönlü olsa da petrol tarafının geri gelmesi ile cari dengede düzelme ve dezenflasyon etkisinin devam etmesi beklenebilir.